廢鋼跌勢趨緩，跟隨成材運行

5月廢鋼價格跌勢趨緩

5月廢鋼價格跌勢未止，但相較4月有所緩和，5月份總體跌幅約120元/噸。分地區看，東北地區廢鋼價格跌幅較小，總體價格波動弱于全國平均。西南地區廢鋼價格跌幅較大，主因近期地區電弧爐需求不振，廢鋼價格迎來快速下行。需求始終是廢鋼價格的錨點，5月處于季節性需求淡季，近期廢鋼需求的實際表現也較為低迷，疊加成材價格振蕩下行、宏觀及終端風險因素升溫，驅動廢鋼的價格中樞逐漸下移，但市場始終處于現實與預期的反復拉鋸，導致跌價過程并非一蹴而就。正如我們在上月月報中所提示的，交易節奏仍是淡季重點。

供強于需抑制價格回升速率

分析廢鋼市場基本面情況，短期供強于需，抑制廢鋼價格回升速率。供給端，5月255家及147家鋼廠廢鋼廢鋼到貨量回升至去年水平，供給的恢復要快于需求，抑制廢鋼價格回升的速率。需求端，5月鋼廠用廢需求筑底回升，小樣本鋼廠廢鋼日耗已基本接近去年同期水平，然而大樣本鋼廠廢鋼日耗相較去年同期仍有差距。分結構來看，長流程鋼廠的廢鋼日耗表現明顯弱于短流程鋼廠，也是因為鐵水相較于廢鋼更具有性價比。庫存端，鋼廠廢鋼庫存短期迎來觀點，相較去年同期水平差距較大。廢鋼基地庫存仍在探底，但相較往年同期水平差距不大。

近期鐵廢價差有所走闊

從鐵元素比價視角看，鐵廢價差走闊，目前鐵水性價比明顯。截至5月26日，廢鋼價格與鐵水成本價差收得168.7元/噸。本月鐵廢價差走闊幅度較大，環比上月走闊逾150元/噸，主因鐵水成本下行速率高于廢鋼價格。目前鐵水較有性價比，螺紋的長短流程利潤分化也印證了這一事實。從利潤和開工率視角看，近期鋼廠長流程利潤修復較多，主因雙焦原料端價格下移。鋼廠短流程利潤跌勢未止，廢鋼挺價意愿仍強于成材。鋼廠長短流程開工率表現低迷，其中長流程開工率處于近年低位，短流程開工率回升至去年同期水平。

預計廢鋼價格跟隨成材振蕩運行

展望后市，淡季狀態下預期對于廢鋼價格的影響權重加大。目前市場多空因素交織，國內政策利好預期難以證偽，然基本面存在風險因素。美國政府債務上限尚無定論，但跡象趨于緩和，聯儲加息概率邊際增加，廢鋼短期供強于需，抑制廢鋼價格回升速率，預計廢鋼價格總體振蕩運行，跟隨成材為主。